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《金基研》云灵/作者 杨起超 时风/编审

近年来，国内消费者的健康意识、生活习惯、消费观念逐渐发生改变，国民营养健康需求呈现功能化、多样化、个性化趋势，助推植物蛋白饮料行业发展。千亿元蓝海之中，k8凯发国际集团智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元饮品”）坚定专注于提供以核桃饮品为主的优质健康产品的企业使命不动摇，不断巩固其在植物蛋白饮料行业的龙头地位，持续推动核桃乳饮料发展并进一步扩大其在该领域的领先优势。

2021年以来，养元饮品结合消费者愈发倾向品质化消费的特点，充分利用自身的平台和资源，开发新的健康产品，实现产品结构升级以不断构建新优势。其中，养元饮品不仅有六个核桃系列产品，更有现象级核心高端新品六个核桃2430，以及为布局第二大品类植物奶市场推出的养元植物奶系列。与此同时，养元饮品传统与新兴电商渠道“两手抓”，打通了与消费者之间的营销壁垒，增强了消费者信任感与忠诚度。进而，2021年，养元饮品实现业绩高质量增长，行业龙头地位企稳。

一、低碳绿色风潮兴起消费趋向品质化，六个核桃锚定健康持续加码植物奶赛道

需先说明的是，与植物蛋白制品相比，动物肉蛋白制品碳排放量更高，在“碳达峰、碳中和”目标下，植物基产品景气度高。

联合国粮食及农业组织研究表明，生产每公斤动物蛋白制食品所排放的温室气体显著高于生产植物蛋白制食品所产生的温室气体。

2021年国家“十四五”规划和2035年远景规划中明确“碳达峰、碳中和”为国家整体规划布局的重要组成部分，鼓励“绿色、健康、可持续发展”，《国民营养计划》明确“植物蛋白”为主要的营养基料，植物基产品发展前景广阔。

前瞻产业研究院数据显示，国内植物蛋白饮料市场规模不断扩大。2021年，国内植物蛋白饮料行业市场规模约为1,234亿元，整体保持正增长走势。

与此同时，随着国内经济持续发展，国民可支配收入的不断提升，消费需求已经向品质化消费转变，人们对生活品质的追求不断提高，对价格的敏感度相对降低，饮品消费除了注重美味的体验，更重视产品所带来的营养健康价值。

据亿欧智库整理数据，2013-2020年，国内居民健康素养水平分别同比增长0.7%、0.3%、0.5%、1.3%、2.6%、2.9%、2.1%、3.98%。

据观研天下数据中心抽样调查数据，在购买饮料时，有57%的消费者会因口味/风味而购买商品；52%的消费者会因健康而购买商品；36%的消费者会因为产品特点/买点而购买商品；31%的消费者会因品牌而购买产品，而仅27%的消费者会因为价格而购买商品等。

这意味着，饮品行业的发展已经由价格竞争向品质竞争升级，能否给消费者提供更加美味、健康、营养的产品，直接决定了品类和市场的发展。

此背景下，在国内核桃乳饮品行业处于优势领军地位的养元饮品，总能迅速洞察市场需求，升级产品结构。

2021年，养元饮品在夯实“六个核桃”品牌实力的同时，继续深入打造高端核桃饮品“六个核桃2430”系列产品，全新推出“六个核桃·考前30天”“六个核桃·梦浓”等新品，以满足不同人群、不同场景下的消费需求。

针对消费者普遍关注的植物奶品类，养元饮品紧跟市场需求，重磅推出养元饮品第二大品牌新品“养元植物奶”，持续加码植物奶赛道，为消费者提供又一营养新选择，来满足其更健康、更多元的消费需求。

2021年，分产品来看，养元饮品核桃乳的销售收入为670,621.36万元，同比增长53.6%；功能性饮料的销售收入为19,352.86万元，同比增长235.66%；植物奶系列产品的销售收入为145.82万元，同比增长26.24%。

即是说，食品饮料已然掀起了“天然、健康”的风潮。养元饮品置身于一个千亿元级的新蓝海市场——植物蛋白饮料业，在牢牢占据核桃乳市场领先地位的同时，已经开始布局植物奶领域，打造第二增长曲线。

二、创新研发“实力+颜值+安全”产品，升级裂变满足多样化需求诠释“长期主义”

当前，以95、00后为代表“Z世代”消费群体崛起，逐渐成为国内植物蛋白饮料消费市场的主力军。

据观研天下数据中心整理的抽样调查数据，从年龄上来看，国内植物蛋白饮料消费者18-24岁、25-29岁以及30-34岁的占比均为23%，为国内植物蛋白饮料消费市场的主力军。

同时，“Z世代”愿意为“颜值”买单，“低脂低卡低糖”也成其消费的价值新主张。

据观研天下数据中心整理的抽样调查数据，就饮料消费者对饮料功效的诉求来说，排名前三的分别是美白、助眠和减脂。

此外，年轻消费群体更加注重产品的体验、表达，并乐于为兴趣买单。这就要求产品升级、创新方面需要根据消费需求变化。

目光放回深耕核桃乳市场二十余年的养元饮品，其在具备行业先发优势的同时，整合内外资源，树立行业权威。

自其前身1997年9月设立起，养元饮品一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的独特优势。

2021年及2022年1-3月，养元饮品的研发费用分别为6,220.03万元、829.23万元，分别同比增长5.07%、17.32%。

期间，养元饮品联合北京工商大学等科研院校联合成立“中国核桃产业研究院”，加速核桃产业技术开发应用研究，引导核桃饮品产业高端化发展。为规范植物奶行业发展，养元饮品还积极参与制定《核桃坚果质量等级》国家标准及《植物奶》团体标准，夯实其行业地位。

在充分利用外部资源的同时，养元饮品不仅拥有独创的【5·3·28】核桃乳生产工艺、独创的“全核桃CET冷萃工艺”和“五重细化研磨”工艺，还不断强化自身技术研究实力，成功引进国内第一条也系目前唯一一条、全球顶级的全豆生产设备并于2021年正式投产使用，并应用欧洲先进的植物奶生产工艺，以强大的技术保障和品质管理，增强其在植物奶行业的竞争力。

得益于持续加大的研发投入，养元饮品产品矩阵不断丰富，推出了更多满足消费者多元需求的产品。

目前，养元饮品的产品主要包括六个核桃精品系列、六个核桃养生系列、六个核桃养生五星系列产品、高端新品六个核桃2430，以及为布局第二大品类植物奶市场推出的产品养元植物奶。

具体看，从2021年春节打造的“牛运罐”，到高端健脑新品“六个核桃2430”的重磅上市，再到高考期间孔庙祈福借势推出的“高考加油罐”，都能体现出养元饮品洞察主流消费者的情感，紧扣主流客群脉搏的战略布局。

其中，养元饮品在2021年高考季创新推出“高考加油罐”，针对“高考用脑”这一场景需求的再度深挖；2022年更是联合曲阜孔庙推出联名款“孔庙祈福罐”，通过六款灵动包装，利用更亲切的卡通版的孔庙IP形象为考生送祝福。

作为现象级核心单品，养元饮品与北京工商大学联合发布全新产品“六个核桃2430”，直指重度用脑人群痛点，践行科学精细化智慧营养理念，每罐含有24g优质核桃营养，每天一罐，坚持30天，满足学生、白领等重度用脑人群补充大脑营养的健康需求。

而六个核桃养生系列针对中老年及追求健康人群研发，有240ML、180ML罐装产品，产品通过低糖配方、添加益生元，优化肠道微生物平衡，适合中老年及追求健康人群饮用，目前已经成长为养元饮品主要产品系列。

针对时兴的植物奶市场，养元饮品逐步健全“植物奶”产品系列，差异化打造有竞争力的产品，不断丰富产品配方、拓宽品类边界，满足消费者追求低脂、低糖、低能量的健康消费意识，满足。比如，养元植物奶产品现有250ML利乐梦幻盖产品，采用全豆生产工艺，每罐富含9g优质植物蛋白、2g原生膳食纤维，O香精、0胆固醇、0反式脂肪酸。

自然地，作为主要单位参与制定核桃乳国家标准，养元饮品具有系统、有效的产品安全控制体系。

截至目前，养元饮品连续获得了第十九届中国食品安全大会“食品安全诚信单位”“食品安全管理创新二十佳案例”“第十九届食品安全大会社会责任企业”的三项大奖。在由《华夏时报》主办的2021年首届华夏大健康金手杖奖名单中，养元饮品六个核桃斩获“年度国民信赖十大健康品牌”称号，成为国内首个获此殊荣的植物蛋白饮品品牌，健康品质实力由此彰显。

可见，作为国内健康饮品领导品牌，养元饮品六个核桃坚持不懈的创新与突破，只为让高标准严要求的产品为消费者带来一份满意的答卷。而追求永无止境，坚持长期价值的养元饮品一直在进步的道路上。

展望2022年，养元饮品表示将基于国内消费者需求及植物奶行业洞察，不断完善产品矩阵，拓展消费场景，推出更多满足消费者多元需求的高端核桃乳，丰富植物奶产品线，增强植物奶市场竞争实力。

三、销售渠道建设升级与数字化并行，借力新兴流量渠道提振品牌声量

面对市场整体格局由量变到质变，养元饮品建立起覆盖全国的立体销售网络。

由于不同区域、不同层级市场的经济增长水平不同，以及人口流动性较大带来的区域间人口结构差异，不同区域市场在消费行为上差异化更加明显。随着各种新兴渠道的出现，形成了更加细分的渠道。不同区域、不同人群、不同场景催生出更加细分的消费需求。

发改委数据显示，2021年末全国常住人口城镇化率达到64.72%，农业转移人口市民化加快推进，国内城镇化水平迅速提高。随着国内城乡人口结构的改变，孕育出巨大的城市消费市场，占据以一二线为代表的城市市场已经成为饮品行业未来发展的战略重心。

近年来，养元饮品在坚持“分区域定渠道独家经销模式”的基础上，加快在电商和直播等新兴渠道的布局，打通与消费者之间的营销壁垒。

在传统的渠道中，养元饮品把握好自身的优势，在做好线下KA、商超、传统终端网点的基础上，做强社区店、水果店、便利店等终端网点，做精市场存量。比如在一、二线市场，养元饮品目前已成功入驻711、全家、全时、罗森等全国5万家便利连锁店。

在新兴的电商渠道中，养元饮品抓住年轻消费群体喜欢线上网购、直播种草、O2O到家等新型消费方式的特点，积极开拓相关新兴渠道，持续做大市场增量。

譬如，在天猫、京东、拼多多等电商平台上，可搜索到六个核桃官方旗舰店。同时，养元饮品抓住“618”“双11”等营销节点，发展在抖音、快手等短视频平台上的直播带货等营销活动。

而且，养元饮品与华为、太平人寿等品牌强强联合，达成战略跨界营销计划；携手重庆永辉、重百新世纪、北京物美、威海家家悦等多家商超系统举办“走进工厂”直播系列活动；与微盟、有赞、链一链等私域平台达成合作。

值得一提的是，养元饮品还构建传播矩阵，释放品牌声量。

2021年以来，养元饮品依托“CCTV品牌强国工程”央视传播资源，协同发力央广、高铁、梯媒、各大地方卫视，重点打造“大广告、高频次、广覆盖”的品牌传播格局，持续强化品牌价值认知，彰显品牌知名度。

结合前述，养元饮品集中发力三大营销节点，构建“高考季”“中秋季”和“春节季”整合传播体系，通过产品包装、话题营销、互动营销等举措，积极与消费者交流互动，增强消费者对品牌的信任感、忠诚度，为品牌持续赋能。

从上述一系列举措可以看出，在不断提高产品品质的基础上，养元饮品根据市场环境的变化不断精耕、完善销售渠道，致力于打通与各类型消费群体的互动通路，为20余年的“老”品牌增添活力。其中，养元饮品借助新兴技术实现产品与消费群体的互动、沟通，利于其在植物基的时代风口和消费升级趋势下，提高与目标消费群体的粘性。

四、营收净利双位数增长盈利能力强，植物蛋白第一股地位牢固

2021年以来，养元饮品在深度分析市场及消费环境变化的基础上，适时调整企业发展战略，通过产品、研发、品牌等多项升级举措，不断夯实其市场地位，进而其2021年持续高质量发展，业绩增长亮眼，盈利能力强。

需要指出的是，养元饮品的营业收入主要来源于国内市场生产及销售的植物蛋白饮料。2021年，养元饮品实现营业收入69.06亿元，同比增长55.99%；实现净利润21.11亿元，同比增长33.78%。

另外，2021年，养元饮品扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.68%，同比增加5.51个百分点。同期，养元饮品销售毛利率为49.12%，同比增加1.3个百分点。

到2022年1-3月，养元饮品实现营业收入20.48亿元，实现净利润5.24亿元。

事实上，能够分红的企业通常盈利能力强，也往往系行业“佼佼者”，此方面养元饮品2021年现金分红比例近120%。

经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2021年12月31日，养元饮品期末可供分配利润为63.05亿元。养元饮品2021年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）。截至2021年12月31日，养元饮品总股本12.65亿股，以此计算合计拟派发现金红利25.31亿元（含税），现金分红比例为119.91%。

若与同行业可比公司比较，养元饮品业绩高质量增长的特点突出，植物蛋白饮料行业的龙头地位稳固。

据东方财富Choice数据，2017-2021年，养元饮品的营业收入分别为77.41亿元、81.44亿元、74.59亿元、44.27亿元、69.06亿元；承德露露的营业收入分别为21.12亿元、21.22亿元、22.55亿元、18.61亿元、25.24亿元。

相比而言，在过去5年，养元饮品同行业可比公司承德露露的营收始终在20多亿元左右徘徊，而养元饮品2021年的营收已超69亿元。

且仅2021年，养元饮品三次荣登胡润榜单，其品牌价值频获“认证盖章”。

2021年12月6日，胡润研究院携手环球首发联合发布《2021那香海·胡润中国食品行业百强榜》，该榜单中的100家国内食品企业涵盖了食品综合、软饮料、乳制品等各个行业。其中，养元饮品以395亿元市值位列榜单第44名，并成为河北食品行业的最具价值企业。从而，继入榜《2021胡润最具价值品牌榜》《2021胡润百亿潜力品牌榜》后，养元饮品六个核桃第三次于胡润榜单“榜上有名”。

总而言之，养元饮品作为植物蛋白第一股、植物蛋白饮品行业的领头者，2021年营收同比高速增长，盈利能力不俗，行业地位稳固，在此基础上后续增长或可期。